Timerman: el riesgo país refleja hoy el riesgo político de cara a 2027

El economista Javier Timerman, CEO del grupo financiero Adcap, hizo un balance de la política económica del Gobierno de Javier Milei a casi tres cuartos de su mandato, en una entrevista con Infobae. Según su lectura, el saldo general es positivo, aunque advirtió que la recuperación de la actividad es despareja entre sectores.

«Se corrigieron, al menos parcialmente, dos desequilibrios centrales: la inflación y el déficit fiscal», sostuvo Timerman, aunque remarcó que la mejora no llegó con la misma fuerza al empleo formal ni a los ingresos, porque la economía no logró un salto relevante de productividad.

El economista citó el dato de pobreza como resumen de esa dinámica: tras el fuerte salto inicial, bajó al 28,2% en el segundo semestre de 2025, el nivel más bajo desde 2018. Sin embargo, apuntó que la aceleración de la inflación en los primeros meses de este año cortó esa tendencia, y que los datos recientes de empleo e ingresos sugieren que la pobreza tocó un piso en el primer trimestre y está subiendo en el margen.

Para Timerman, ese cambio explica también el clima político actual: hace un año se creía que el Gobierno llegaba cómodo a la reelección, pero esa percepción se erosionó y el mercado empezó a ver un escenario electoral más competitivo.

Sobre el cepo cambiario, el economista consideró que normalizar el mercado de cambios es deseable, pero que el momento actual no es el más oportuno por el contexto electoral. Explicó que los argentinos tienden a dolarizarse ante el riesgo de una corrección del tipo de cambio, y que liberar los stocks heredados en plena campaña podría sumar presión sobre el dólar y las tasas de interés.

Consultado sobre las intervenciones del Banco Central en el mercado cambiario, Timerman diferenció las operaciones habituales de mercado abierto de la intervención cambiaria directa. Dijo que no observó una distorsión importante generada por las medidas del BCRA, aunque advirtió que el riesgo aparece si el mercado interpreta que la autoridad monetaria defiende de forma permanente ciertos niveles de tasa.

Respecto del programa de reformas, Timerman señaló que «Argentina sigue teniendo costos regulatorios altos, trabas obsoletas y sectores con baja competencia», y puso como ejemplo el cambio de uso del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), que originalmente se planteaba desarmar y que ahora se destina en parte a estimular el crédito hipotecario. Para el economista, la prioridad debería estar en reformas tributarias, laborales y de competencia.

Sobre los reclamos de estímulos discrecionales para sectores rezagados como la construcción, Timerman fue cauto: «Más allá de que muchos analistas pidan políticas más activas, no parece muy realista esperar medidas de estímulo significativas», dijo, en referencia al compromiso fiscal del Gobierno.

En cuanto al riesgo país, el economista fue tajante: «El índice de riesgo país hoy vuelve a reflejar riesgo político», explicó, y agregó que aunque las probabilidades de alternancia en 2027 siguen siendo bajas, el mercado le asigna una prima alta a ese escenario, algo que también se ve en la brecha entre bonos que vencen antes y después de las elecciones.

Sobre el Presupuesto 2027, que el Poder Ejecutivo debe presentar al Congreso el 15 de septiembre, Timerman anticipó que no esperaría grandes novedades en los supuestos macroeconómicos, y que lo relevante será observar si la trayectoria del gasto es compatible con la meta fiscal y qué estrategia se plantea para los vencimientos de deuda de 2027.

Fuente: Infobae.