Por qué el salario real cae pese a un dólar más barato
Un informe de economistas de Equilibra explica cómo la suba de precios internacionales golpea el poder adquisitivo pese a la apreciación cambiaria.
La actividad económica argentina atraviesa un freno que el mercado no había anticipado. Tras una caída de 2,9% mensual en julio y una recuperación parcial estimada en 1,5% para agosto, la economía necesitaría crecer más de 5% en septiembre para evitar una recesión técnica, es decir, dos trimestres consecutivos de baja.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) reflejó ese cambio de escenario: a fines del año pasado proyectaba un crecimiento del PBI de 3,5% para 2026, pero ya lo recortó a 2,1% y podría seguir ajustando a la baja. En el mismo período, la inflación esperada subió del 20% al 30% anual.
Según un análisis de economistas de la consultora Equilibra publicado en Infobae, la causa central de este cuadro de estanflación es la caída del ingreso real de las familias por la aceleración inflacionaria, vinculada a la suba de precios internacionales de materias primas que se potenció con la guerra en Medio Oriente. Entre noviembre de 2025 y agosto de 2026, los salarios privados registrados cayeron más de 2% en términos reales, pese a subir 15% medidos en dólares.
El informe compara esta situación con dos episodios previos de suba de precios internacionales: 2007 y 2021-22. En ambos, igual que ahora, la mejora de los precios de exportación apreció el tipo de cambio real y el salario en dólares creció, pero también cayó en términos reales. La diferencia, señalan los autores, está en cómo respondieron otros precios de la economía.
En 2007 y 2021, los gobiernos de turno usaron controles para anclar los precios regulados y amortiguar el golpe. En 2026, en cambio, la administración de Javier Milei priorizó el ancla fiscal y esos precios cayeron más de 12%, aunque los subsidios energéticos subieron en términos del PBI por el mayor costo de producción en dólares. A diferencia de los otros dos episodios, además, los altos precios internacionales no ampliaron el margen fiscal, ya que los ingresos por retenciones son hoy una fracción de los de entonces.
El trabajo también apunta a otros factores que agravan el cuadro: la pérdida de empleo de calidad, la menor rentabilidad empresaria para sostener aumentos salariales y la caída de la inversión. A esto se suma el peso creciente de los servicios regulados en el presupuesto familiar y el aumento de la carga financiera, con una mora del crédito a familias que se multiplicó por cinco desde fines de 2024 y hoy ronda el 16,5% en monto.
Frente a la caída de ingresos fiscales, el Gobierno recortó partidas como obra pública, salarios públicos, subsidios al transporte y programas sociales, mientras sostuvo una política monetaria restrictiva. Los autores advierten que, si la presión internacional no cede, será difícil que el salario real mejore y que el Gobierno podría verse tentado a un giro más expansivo de cara a las elecciones presidenciales, algo que por ahora niega.
El análisis fue elaborado por economistas de la consultora Equilibra y publicado en Infobae.
