Bonos: el mercado le da a Milei 53,5% de chances de reelección

Todavía no hay candidatos definidos ni encuestas confiables de cara a las elecciones presidenciales de 2027, pero el mercado ya empezó a fijar una posición propia. Todos los días, los operadores compran y venden bonos argentinos incorporando en el precio su lectura sobre lo que puede pasar el año próximo en las urnas.

Un informe de la consultora GMA Capital intentó traducir ese comportamiento en un número concreto: qué probabilidad de triunfo le asigna el mercado a Javier Milei si se toma como única variable el precio de la deuda soberana.

El punto de partida es la suba del riesgo país, que pasó de 403 a 505 puntos básicos desde el 7 de julio. Según la consultora, ese salto «no se debió a un solo factor: fue una sucesión» de eventos, entre ellos la suba de tasas largas en Estados Unidos, el agotamiento del efecto sorpresa de los superávits fiscal y comercial, y un deterioro de la economía cotidiana que empezó a impactar en el humor social.

GMA descartó que se trate de una simple toma de ganancias: «Entre los operadores hay consenso: se trata de un movimiento idiosincrático», señaló el informe, que agregó que «el mercado está a un paso de empezar a moverse al ritmo del trade electoral, incluso con 14 meses todavía por delante».

Para medirlo, la consultora usó la «tasa forward» entre dos bonos en dólares que vencen en 2027 y 2028, el AO27 y el AO28. Esa tasa representa el rendimiento que el mercado exige por sostener el riesgo argentino durante el año que separa ambos vencimientos, justo el que incluye la elección. Hoy se ubica en 15,9% anual, lo que equivale a una sobretasa de 1.064 puntos básicos frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos, más del doble del riesgo país actual.

Con ese dato, GMA construyó dos escenarios extremos: un riesgo país de 250 puntos en caso de que Milei continúe en el poder, similar al de Turquía, y de 2.000 puntos si gana una oposición que definió como «extrema». Combinando esos valores con el riesgo país de contado, la consultora calculó que el mercado le asigna un 85,4% de probabilidad a que el actual esquema económico llegue en buen estado hasta diciembre de 2027.

Pero si se toma en cuenta exclusivamente el spread implícito en la tasa forward, que refleja lo que pasa después de la elección, esa probabilidad de reelección de Milei baja a 53,5%, contra 46,5% para la oposición. «Guiándonos solo por la forward, la contienda luce más pareja de lo que suele asumirse», planteó GMA. La consultora, conducida por el economista Nery Persichini, explicó que como los dos escenarios implican spreads muy distintos, «el mercado penaliza con dureza cada punto que el oficialismo pudiera perder».

Para que ese spread baje, GMA identificó tres condiciones: que la macroeconomía no se deteriore, que la actividad repunte y que se modere el perfil de la oposición, algo que considera poco probable en un contexto global de polarización.

No todo el mercado coincide con ese diagnóstico. La calificadora Moody’s sostuvo que es probable que las políticas económicas actuales continúen más allá del resultado electoral de 2027, aunque advirtió que un triunfo opositor podría implicar cierta desaceleración del ajuste.

Con información de Infobae.