La base monetaria creció 11,7% en un año y la inflación, 33,6%
Un informe de la consultora Quantum muestra que la inflación casi triplicó la expansión de la base monetaria en los últimos doce meses, pese a la desaceleración en la compra de dólares del BCRA.
La consultora Quantum publicó un informe semanal sobre la evolución de la base monetaria y detectó una brecha llamativa frente a la inflación. En los últimos doce meses, la base monetaria aumentó 11,7% en términos nominales, mientras que la inflación acumulada fue de 33,6%. Eso implica una contracción real del 16% en la cantidad de pesos en circulación.
El reporte identifica dos etapas bien diferenciadas en lo que va del año. Entre enero y julio, el principal motor de la expansión monetaria fue la compra de divisas del Banco Central al sector privado, con un promedio mensual de USD 2.700 millones. Esa expansión, de $462.000 millones mensuales, fue parcialmente absorbida por un aumento de los depósitos del Tesoro en el BCRA y por el excedente de liquidez de los bancos, en un contexto de bajo crecimiento del crédito.
Según Quantum, en esa misma etapa el Tesoro recibió una transferencia de utilidades contables del BCRA por $24 billones en mayo, de los cuales destinó $16 billones a cancelar Letras Intransferibles y depositó el resto. La tasa de renovación de vencimientos de deuda en pesos trepó al 116%, lo que permitió absorber otros $16,5 billones, mientras el BCRA mantenía la tasa de interés estable en torno al 2% efectivo mensual.
A partir de agosto, el panorama cambió: la oferta de dólares se redujo por la estacionalidad de la liquidación de exportaciones del agro y de las emisiones de deuda corporativa. El promedio de compras diarias del BCRA pasó de USD 103 millones en julio a USD 39 millones en agosto y a apenas USD 15 millones en septiembre, una caída cercana al 85%. Como resultado, hasta el 24 de septiembre la base monetaria se contrajo a un ritmo de $222.000 millones por mes.
El informe destaca que, desde fines de julio, la base monetaria creció apenas 0,5% nominal, mientras que la inflación del período fue de 3,9%, casi ocho veces más. Quantum señala que el sistema financiero sigue acumulando excedentes de liquidez colocados en el BCRA, por unos $991.000 millones mensuales, sin que esto haya alterado significativamente la tasa de interés.
La nota original fue publicada por Infobae, en base al reporte semanal de la consultora Quantum.
