El Gobierno prioriza frenar al dólar y convalida una suba de tasas en pesos

El Gobierno resiste que el dólar mayorista perfore el techo de corto plazo cercano a los $1.500, y esa decisión tuvo como contrapartida un salto en las tasas de interés en pesos. Cauciones y repo a un día llegaron a tocar el 30% nominal anual este miércoles, antes de cerrar cerca del 25% y el 27% respectivamente.

El economista Gabriel Caamaño, de Outlier, explicó que no se puede controlar al dólar y a las tasas al mismo tiempo: «Si frenás al dólar, a la larga las tasas se vuelven endógenas y reaccionan por su cuenta». Según el analista, la presión cambiaria que también afectó a otras monedas emergentes como el real o el peso chileno llevó a que, al contenerse el tipo de cambio local, los agentes reclamen mayor rendimiento por quedarse en pesos.

El repunte de tasas llega en un momento delicado para el crédito. Según datos del Banco Central procesados por First Capital Group, en julio los préstamos al sector privado cayeron 1% en términos reales: crecieron nominalmente pero quedaron por debajo de la inflación. Guillermo Barbero, socio de esa consultora, señaló que el repunte de junio no logró consolidarse como tendencia y que solo los créditos hipotecarios superaron a la inflación en lo que va del año.

Caamaño agregó que la volatilidad de las tasas desalienta a los bancos a impulsar el crédito en pesos: «Los bancos toman depósitos a tasa variable, mientras prestan a tasa fija. Es un riesgo que no van a volver a correr», dijo, en referencia a la experiencia de 2025, cuando las subas de encajes y tasas dispuestas para defender al peso derivaron en un aumento de la mora en préstamos ya otorgados.

En ese contexto, el ministro de Economía, Luis Caputo, y el titular del Banco Central, Santiago Bausili, redujeron trabas a los créditos en dólares, una vía que busca sostener el financiamiento a empresas y, de paso, sumar oferta de divisas al mercado cambiario, ya que esos créditos deben liquidarse en pesos.

Rocío Bisang, de GMA Capital, describió el dilema: «Hoy la economía opera bajo un trade-off entre tasa y dólar, frente al cual el Gobierno parece inclinarse por contener el tipo de cambio». Explicó que esa estrategia mantiene la plaza en pesos relativamente seca, en un contexto en que el Central compra menos divisas e inyecta menos pesos por esa vía, lo que empuja al alza a toda la curva de rendimientos.

El propio Bausili confirmó la orientación de la política monetaria en una charla organizada por la Fundación FIEL: «No hay que esperar que el Banco Central esté buscando incentivar o motivar un aumento en la actividad económica a través de herramientas monetarias. Todo lo contrario, nosotros creemos que mantenemos un sesgo contractivo mientras que la inflación permanezca por arriba de nuestro objetivo de inflación».

La lectura del mercado es que el Gobierno elige sostener una actividad económica débil antes que relajar la política monetaria para reactivar el crédito, el consumo y el empleo, con la estabilidad cambiaria como prioridad frente a la inflación.

Fuente: Infobae.